股票ETF正成为增量资金入市进击用具，被迫资金对商场影响力已与主动资金旗饱读额外。连年以来，金融居品的执续改造深切影响到了A股不同阶段的订价环境与商场格调。股票ETF（被迫资金）在2024年以来多次展现出显耀的边缘订价才气，上半年中央汇金执续增配宽基ETF，因循了蓝筹价值股走强，国庆后住户大幅申购双创ETF也带动了成长股的快速高涨。现时被迫资金对商场的影响力较主动资金的差距执续缩窄情色 调教，从执仓市值各异来看，24Q2股票ETF的A股执仓市值已达到主动的68%，且对部分龙头权重股的执仓市值已大于主动基金。从发展节律看，2019年后股票ETF干预快速发延期，并经历了19-21年扩数目，22年于今扩限制两个阶段，其成交额占比也从一阶段的2.5%提高至约6%。当今来看，股票ETF主要有宽基与行业主题两大类居品，前者单只限制大，平均限制近90亿元，后者数目多但钞票限制较小，国内破处约在10-30亿元。

国外镜鉴：好意思股金融危境后被迫居品加快扩容，A股仍有较大提高空间。好意思国被迫居品在2000年后兴起，并于金融危境后加快扩容。跟着好意思股机构化过程的提高，以及资管商场竞争加重下投资者对基金用度率愈发敏锐，指数基金成为了商场的进击采选，好意思股资金在2014年后执续流入被迫居品，流出主动居品。好意思股基金居品中ETF限制、数目占比至2011年提高至约11%，并在2023年接近35%。2014年后股票ETF在好意思股的成交比例保管在25%-30%，这意味着现时A股股票ETF的往来活跃度和资管限制仍有较大提高空间。

被迫资金刚硬化蓝筹格调，铺张/科技/金融产业龙头有望受益被迫资金流入。2021年后股票ETF行业成就趋于清醒，合座显耀超配铺张、金融与TMT，显耀低配中游制造与周期。超配食物饮料（白酒）/电子（半导体）/电力确立（电板）/非银（券商/保障）/银行（股份行）/医疗器械。近几个季度彰着环比增配的行业包括银行/公用/家电/有色/食饮/通讯，减配中游制造/电子/非银。与主动基金对比来看，二者超配的交加是电子/食饮/电新/医药/家电，而这也将是下阶段最受益增量资金的所在。个股成就层面，咱们发现被迫资金更倾向于成就权重龙头，24Q2股票ETF重仓个股CR20为57.5%，且稳中有升，而主动基金为28.1%。咱们合计，这主若是因为指数构建时会进行市值筛选，多只指数ETF选股交叉，以及行业ETF倾向于刊行高融会度产业赛谈。被迫资金将为赛谈龙头带来执续的增量资金，而中小盘股票则更疾苦益被迫化居品的趋势。

股票ETF资金高频追踪：增量资金正从价值蓝筹向科技龙头切换。9月下旬以来被迫资金净流入科技成长与大金融权重股，被迫资金集中流入半导体/电板/光伏/医疗器械/证券/通讯确立/白酒等中枢产业赛谈。从成交情况看情色 调教，科技成长板块被迫资金成交占比彰着提高。被迫基金成交高度集中于中枢产业赛谈，一级行业成交CR10大于70%，且成交集中度与成交热度趋势能够同向。国庆后首周，电新、电子、好意思容、医药成交额占比彰着提高，着落的包括非银、钢铁等。

风险教导：数据统计口径与测算法子舛错，历史数据指导性有限。

著述着手

本文摘自：2024年10月17日发布的《被迫资金边缘订价：从价值蓝筹到成长龙头》

方奕，履历文凭编号：S0880520120005

田开轩：履历文凭编号：S0880524080006

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