智通财经APP获悉，苹果(AAPL.US)公布2024财年第三季度营收为858亿好意思元，不仅同比增长5%，况兼足以高出844亿好意思元的多数预期。研讨到通盘增长发生在苹果季节性最弱的季度，这少量尤其值得驻防。收货于其运营杠杆，AAPL大略已毕GAAP每股收益1.4好意思元，同比增长11%，也高出了多数预期的1.34好意思元(尽管环比下落了约0.13好意思元)。双双超出预期的事迹和莫得要紧的负面指点变化导致第四季度收益集体修正：

苹果的地域扩展策略如实被讲明是有用的，这从二十多个国度创下的创记载收入中不错看出，包括加拿大、墨西哥、德国和英国等主要结尾市集，以及印度尼西亚、菲律宾和泰国等增长型经济体。恰是这些市集匡助对消了在华市集销售额的下落(同比下落7%)，这是由于“经济和竞争压力”而预期的。苹果在好意思洲地区(同比增长7%)和欧洲(同比增长8%)的销售额齐有所增长，因此该公司继续诓骗各种化的市集契机。该公司的办事部门已毕了创记载的约242亿好意思元收入，同比增长14%，进一步解脱了对硬件周期性的依赖，这对投资者来说天然是个好音书。

尽管市集份额从客岁同时的16.6%略有下落至15.8%，但苹果在大众智妙手机收入和利润份额方面仍处于最初地位。iPhone创造了 393亿好意思元的收入，占总销售额的46%，同比略有下落，降幅不到1%。此外，Mac销售额增长(收入为70亿好意思元(同比增长3%))和iPad 销售额(同比增长24%至72亿好意思元)，这标明苹果在蓄意领域的实力。

然则，第三季度的财务数据已成为以前。岂论怎么，跟着苹果举行年度新家具发布会，这些数据很快就淡出了东说念主们的视野，而发布会的主要焦点一如既往地聚集在iPhone上。

固然莫得要紧惊喜，但这次算作提供了干系Apple Intelligence推出、iPhone订价和新Visual Intelligence功能的进犯细节。摩根士丹利分析师在他们最近的询查报告中指出，苹果研究在本年年底前向约40%的iPhone装配基数推出Apple Intelligence，到来岁年底将达到70%以上，这与最初的市集预期相符，并标明推出速率略有加速。他们补充说，“70%的装配基数”可能会比预期更快地推动升级，因为消耗者可能会接受“面向畴昔”地使用他们的成立以招待这些新功能。

iOS 18甘心让iPhone愈加个性化和智能，这可能会推动畴昔的销售——至少乍一看，这是果真。Apple Intelligence器具套件应重心护理4个用例：

抒发(新的写稿器具、姿色标志);

户外捆绑

重温顾忌(增强相片捕捉和裁剪功能);

优先秩序和重心(电子邮件/告知撮要);

号召/端正(更新的 Siri、更好的天然谈话环境、新的缔造和功能常识、新的个东说念主环境)。

在好意思国 AlphaWise Survey(摩根士丹利旗下，稀奇开头)的一项拜访中，约60% 研究在畴昔 12 个月内升级的 iPhone 用户露出 Apple Intelligence 对他们的决定至关进犯。分析师得出论断，这“阐明了Apple Intelligence 对 iPhone 16升级的进犯性”，但那些研究升级 iPhone 的东说念主岂论怎么齐会这么作念，岂论有莫得Apple Intelligence功能。

现在关于市集对 iPhone 16 的进一步反应信得过进犯的是早期的预购数据和随后推出的 Apple Intelligence。

Argus Research 分析师在其 8 月份的报告中指，尽管该公司当前在 AI 设备方面可能过期于谷歌、微软和 Meta等同业，但从永远来看，其对秘籍和成立措置材干的护理可能会成为一个显赫的相反化成分。从时间立异的角度来看，分析师对 Apple Intelligence 的新功能有一些疑问，惦记照旧看到几年来的转移运营商升级率(后付费升级率)永恒下落的趋势。

这些数据告诉标明，东说念主们保留成立的时辰更长：岂论是出于经济原因、对现存时间的好听，照旧最新式号阑珊引东说念主注想法新功能，但这种趋势自己对苹果来说并不健康。上图标明，苹果的季节性销售数据应该很快就会改善，但 Apple Intelligence 是否足以成为消耗者急于升级成立的充分情理还不知所以。但很快就会看到恶果。

现在，谈谈苹果的估值。该公司的成本答复策略，包括 1100 亿好意思元的大界限股票回购授权和系统性股息增多(最近增多了4%，达到每股 0.25 好意思元)，正在匡助创造鼓舞价值和估值溢价。然则，市盈率扩展照旧及其了。

即便不知说念苹果的市盈率到底是若干，但该公司多年来一直产生正现款流，因此不错尝试使用 DCF 对其进行估值。

不管何如，分析师在每个预测年的销售数字上齐增多了一个很大的溢价，并将 2026-2028 年时间的预测息税前利润率保执在 32% 以上。还将其他初始假定保留为默许时势，这响应了永恒平均值。以下是运营模子取得的恶果：

假定债务成本为 4%(无风险利率为 3.5%，因此在这种情况下利差很小)，还假定 MRP 为 5%，就像评估任何企业频频时作念的那样。恶果，取得的 WACC 为 9.5%，这是当前要求下符合的折现率。

苹果当前的 EV/FCF 市盈率约为 32.45 倍，比其 10 年平均水平朝上 65% 以上。展望到 2028 财年末，这一倍数至少会降至 30 倍，有点归来均值。

研讨到扫数这些成分，得出了苹果股票的公允价值，字据扫数的乐不雅假定，这甘休了其内在的增长后劲。

苹果最近发布的 Apple Intelligence 新功能引起了投资者和用户的极大酷好，但当前尚不明晰这将怎么影响升级和预期销售数据。不得不恭候预购数据(交货时辰)才能知说念这将在多猛进度上改动苹果的游戏章程。但后付费升级率停滞不前的势头看起来有点可怕。

DCF 估值模子标明，即使在苹果的一致收入数字和利润率上增多一个专门想的溢价，该股票最多也只可取得公说念的估值。

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